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    機械行業:q1-q3業績增速放緩 資產負債表改善顯著
    作者: 佚名 時間:2019-6-29文章來源:百度訪問量:7091

    東吳證券

    機械行業2018q1-q3歸母凈利潤同比+35.5%,資產質量不斷優化

    1、行業業績增速放緩,油服、工程機械等板塊維持較高景氣度。我們基于申萬一級行業,且將部分重復計算的b股,以及已完全轉型的企業剔除,加上油服標的,共對329家企業進行分析。2018年q1-q3實現營業收入9344.9億元,同比+16.6%;歸母凈利潤490.03億元,同比+35.5%,同比增速均較上半年小幅回落。共計210家公司實現了業績同比正增長(占比63.8%),略低于上半年水平;其中業績增幅100%以上的公司達到49家,占比14.9%。細分板塊中油氣設備(15.6%、169.2%)、工程機械(36.4%、81.0%)、鋰電設備(57.7%、56.0%)等板塊維持較高景氣度。

    2、行業roe與應收款周轉次數大幅提升,彰顯出資產質量不斷優化。2018q1-q3行業凈利率為5.24%,同比+0.73pct;行業roe為4.75%,同比+0.96pct;資產減值損失對收入占比1.11%,同比-0.62pct,應收款周轉次數較去年同期大幅增加。同時由于規模效應、資產質量優化等因素影響,2018q1-q3管理費用率6.52%,同比-1.95pct,,彰顯出行業資產質量不斷優化,營運能力有所提高。

    周期和先進制造各具特色,精選油服等高景氣板塊

    1、油氣設備板塊業績增速列各子板塊首位,景氣度持續攀升。2018q1-q3油氣設備板塊共實現營收1146.7億元,同比+15.6%,歸母凈利潤12.9億元,同比+169.2%,列機械行業各子板塊首位。油價維持較高位置,疊加政策強刺激,上游油公司資本開支持續增加,國內外油服龍頭公司業績顯著改善,持續向上態勢。其中民營企業龍頭杰瑞股份業績同比+644%,環比持續大幅提升;國企業績增長空間較大。

    2、先進制造板塊需求廣闊,帶動業績成長。半導體板塊2018q1-q3歸母凈利潤8.6億,同比+69.8%,下游需求持續高增長,助力板塊龍頭業績保持高成長性。鋰電設備板塊需求空間廣闊,景氣度較高,9月份產銷數據同比、環比均有增長,四季度預計持續向上態勢。經營性現金流由負轉正,資產負債表改善持續進行中2018年q1-q3行業經營活動現金流凈額155.70億元,同比+4624.9%,實現由負轉正,較上半年大幅改善。中國中車2017q1-q3經營活動現金流凈額-94.90億元,2018q1-q3經營活動現金流凈額-7.31億元,改善顯著;剔除中國中車影響,2018q1-q3經營活動現金流凈額163.01億元,同比+78.2%,彰顯行業回款能力顯著提升,資產負債表改善持續進行。

    投資建議:周期板塊,工程機械首推龍頭【三一重工】,其余推薦【恒立液壓】等,油服推薦【杰瑞股份】、【海油工程】,關注【石化機械】、【中海油服】等,軌交板塊推薦【中國中車】等。成長板塊,半導體設備推薦【晶盛機電】、【精測電子】、【北方華創】等;鋰電設備推薦【先導智能】等。

    風險提示:經濟增速不及預期;現金流風險;行業競爭環境惡化。

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